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分析:月底会晤在即,美豆价格能否回暖?

发布日期:2018-12-3 浏览次数:282

中美贸易关系从3月份开始受到市场关注,5月份以来中美贸易战不断升级,76日,美国宣布正式对340亿美元中国产品加征25%的关税,随后中国海关总署宣布对美国部分进口商品加征关税措施已于北京时间761201开始正式实施。中美贸易战正式打响,芝商所旗下CBOT大豆也快速下滑,1月合约大豆最低跌至826.25美分/蒲式耳,较4月初的高点1060美分下滑幅度达到22%左右,截止1126日收盘,为862.5美分,也较4月初下跌了19%左右。目前距美国宣布对华加征关税经过了近4个月,中美双方领导人将于11月底的G20峰会上,就双方贸易关系做进一步谈判,后期美豆市场走势将会如何?

    附:芝商所旗下CBOT大豆走势图

今年中美贸易争端升级之初,当时大多数市场参与者认为,由于消费量实在庞大,中国永远无法彻底停止进口美国大豆。然而随着中美贸易摩擦风波,以及中国对美豆加征25%关税等反制措施的出台,作为世界最大大豆进口国的中国,对美国的大豆进口几乎陷入停滞状态。即使中间有一段时间加征25%关税之后的美豆都出现压榨利润,但国内压榨企业为了规避政策风险,仍然不敢贸然买入美国大豆,而是选择进口更多其他主产国大豆,其中以巴西大豆为主。据海关总署统计,20185-10月大豆进口总量分别在969870801915801692万吨,其中巴西大豆进口量分别在912784704795759653万吨。从数据上来看,贸易战彻底爆发后中国进口大豆的90%以上都来自于巴西。

正常情况下,中国在10月到1月期间会高度倚赖美国大豆供应。但从美国农业部周度出口销售报告显示,截止到20181115日,2018/19年度(始于91日)美国对中国(大陆地区)大豆出口装船量为33.9万吨,远远低于去年同期的1326.8万吨。美国对华大豆销售总量(已经装船和尚未装船的销售量)为64.8万吨,较去年同期的1864.7万吨减少96.5%。且数据仍在持续缩减,截至1115日的一周里,2018/19年度美国对中国的大豆销售合同量减少了66,000吨,这意味着中国买家取消采购一船美国大豆。此外,美国农业部报告显示,上周美国对未知目的地的大豆销售合同量也减少了290,200吨。通常美国对未知目的地的大豆销售量也是销往中国。

    附:大豆进口量对比图

 市场早前预计中国第四季度将会出现明显的供应缺口。但中国自8月份起,非洲猪瘟持续蔓延,生猪养殖行业养殖利润开始大幅下滑,补栏积极性减弱。且中国放开印度菜粕及乌克兰葵粕进口,旨在扩大蛋白供应来源,市场预期如果贸易战持续,后期也将逐步放开印度豆粕及南美豆粕进口。在此之后,国内饲料工业协会又出台了仔猪及育肥猪以及蛋鸡和肉鸡的配合饲料新标准,降低了蛋白添加下限,并限制上限,主要饲料集团均表态执行该标准,根据官方测算,新标执行的话预计有望减少中国大豆需求1400万吨,折豆粕用量1100万吨。这一系列可控及不可控事件,将导致中国市场豆粕需求减少。

且巴西即将成熟的作物仍是不可忽视的供应力量。由于巴西大豆播种进度远超过正常水平,大豆提前收获上市,中国可能依然有能力避免美国大豆供应。截至上周,巴西2018/19年度大豆播种完成89%(总面积估计为3580万公顷),进度快于上年同期的84%。此外,部分地区可能将于12月中下旬开始大豆收割工作。如果天气良好,12月份巴西可能已经完成收获1%的大豆。1月份预计将收获20%的大豆,相当于2500万吨。巴西新豆最早将于12月末1月上旬对中国装船。

     附:巴西大豆播种进度图

 

此外,据天下粮仓网站调查,截止1123日,全国进口大豆库存仍达到755.2万吨。再加上,中国大概还数百万吨的临储大豆及中央储备进口大豆,那么中国在不进口美国大豆的情况下,后期大豆供应缺口将明显小于预期。

     附:大豆库存图

随着G20峰会的临近,中美两国谈判的预期似乎变幻莫测。1126日《华尔街日报》发布的对特朗普的专访称,如果他在阿根廷召开的20国集团会议上无法与习主席达成协议,他准备对最后一批价值2670亿美元的中国商品征收关税。特朗普说,税率要么是10%,也可能是25%。报道称,中国官员表示,他们眼中特朗普和习近平峰会的关键成果是说服美国推迟提高关税。但特朗普称他极不可能同意推迟提高关税。这与特朗普此前发布的对与中国达成协议的乐观预期相左。

而知名投行高盛在最近的一份报告中,Jeffrey Gurrie等高盛分析师预计,本周的G20会议可能成为大宗商品反弹的催化剂,在农产品方面,高盛建议做多芝加哥大豆,并做空玉米。该投行认为,即将到来的G20峰会对美国粮食价格的影响可能和夏季的气候一样重要,而结果可能会比目前市场反映的价格更加乐观。

(转自:天下粮仓)

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